Val niet voor valse moats: Beleg slimmer met deze tips

[Deze post is geïnspireerd door het boek 'Aandelen selecteren als een Pro' van Rowan Nijboer]

[Disclaimer]

In het vorige bericht over het boek van Rowan heb ik het gehad over hoe bedrijven zich kunnen onderscheiden van de concurrentie. Veel beleggers verwijzen naar zo’n concurrentievoordeel als de moat van een bedrijf. 

Naast goede moats, bespreekt Rowan in zijn boek ook voorbeelden van valse moats. Dit zijn zaken die op het eerste gezicht misschien een voordeel lijken op te leveren ten opzichte van concurrenten, maar in de realiteit is dit niet het geval. 

In dit bericht zal ik deze valse moats bij langsgaan en vervolgens licht ik toe hoe je goede en valse moats van elkaar kan onderscheiden. Dit is een belangrijke vaardigheid om te bezitten als je aandelen analyseert.  

Het eerste voorbeeld van een valse moat is een geweldig product. Als een bedrijf een zeer goed product heeft, leidt dit doorgaans tot een groei van de omzet. Ook zou je kunnen stellen dat het bedrijf hiermee een voordeel heeft ten opzichte van concurrenten.

Vaak is dit effect echter maar tijdelijk van duur. Ontwikkelingen gaan snel en concurrenten staan niet stil. Het is doorgaans beter om te kijken of een bedrijf voldoende investeert in onderzoek en ontwikkeling zodat er ook in de toekomst goede producten op de markt gebracht kunnen worden. 

Het tweede voorbeeld van een valse moat is een groot marktaandeel. Het voelt vaak alsof het grootste bedrijf in een markt een voordeel heeft ten opzichte van concurrenten. Dit hoeft niet het geval te zijn.

Het kan wel een indicatie vormen dat een bedrijf iets specifieks goed doet, anders was het immers waarschijnlijk niet de grootste in de markt geworden. Een groot marktaandeel is vooral voordelig als het gepaard gaat met schaalvoordelen, als een grotere schaal leidt tot lagere kosten per product of dienst.

Het derde en laatste voorbeeld van een valse moat is het management van een bedrijf. Goed management is belangrijk en heeft zeker invloed op het succes van een belegging. Het is echter geen moat van een bedrijf.

Dit komt allereerst omdat goed management te kopiëren is. Niemand is onvervangbaar en daarom kan je het management van een bedrijf niet zien als iets waarmee het bedrijf het verschil kan maken ten opzichte van concurrenten. 

Daarnaast zal het management in de toekomst een keer wijzigen en als belegger weet je (doorgaans) niet wanneer dit zal gebeuren. Aldus Warren Buffett: “I always invest in companies an idiot could run, because one day one will.”

In zijn boek benoemt Rowan een aantal componenten waar een echte moat aan voldoet. Deze componenten kan je dan ook gebruiken om te controleren of er bij een bedrijf sprake is van een sterke moat.

De eerste component is toekomstbestendigheid. Is het voordeel over 10 jaar nog steeds aanwezig? Is het bedrijf over 10 jaar groter en machtiger dan nu? Is het verdienmodel relevant in de toekomst? Als je deze vragen met ‘ja’ kan beantwoorden, is de moat naar alle waarschijnlijkheid toekomstbestendig. 

De tweede component is kopieerbaarheid. Dit zegt wat over hoe eenvoudig een concurrent hetzelfde kan doen. Een goede service is bijvoorbeeld vrij eenvoudig te kopiëren, de laagste kostprijs is erg moeilijk te repliceren. 

De derde component zijn prijsverhogingen. Hoe makkelijk kan het bedrijf de prijzen verhogen zonder dat klanten vertrekken? Dit geeft vaak een goede indicatie van de kracht van de moat. 

In zijn boek geeft Rowan nog een mooie aanvulling op het verhaal van moats. Denk ook eens aan je persoonlijke moat. Hoe ga jij het verschil maken ten opzichte van anderen binnen je carrière?

Net als bedrijven zal je moeten zorgen dat je je kan onderscheiden van anderen. De reden dat iemand als een vrachtwagenchauffeur nooit veel zal verdienen, is dat het besturen van vrachtwagens iets is wat veel anderen kunnen.

Als je je niet kan onderscheiden en de concurrentie flink aanwezig is, leidt dit tot lagere lonen. Hetzelfde geldt voor bedrijven die zich niet kunnen onderscheiden, de prijzen van producten/diensten komen hierdoor onder druk te staan.

Vond je dit een interessante post? Dan is mijn gratis Telegram-groep of Discord-server misschien iets voor jou! Hier deel ik dagelijks content met betrekking tot investeren, mindset en financiën. Klik hier om een kijkje te nemen!