Omzetgroei begrijpen: Inzichten voor slimme beleggers

[Deze post is geïnspireerd door het boek 'Aandelen selecteren als een Pro' van Rowan Nijboer]

[Disclaimer]

In dit bericht bespreek ik weer een belangrijke component bij het analyseren van bedrijven/aandelen. Deze component betreft de omzetgroei van bedrijven. 

Als eerste is het belangrijk om te begrijpen waarom omzetgroei belangrijk is voor bedrijven. In zijn boek licht Rowan twee belangrijke redenen toe. 

De eerste reden is dat omzetgroei een teken is dat de producten/diensten gewild zijn bij klanten. Uiteraard is dit wat je graag wilt als je aandeelhouder bent van een bedrijf.

Als een bedrijf de omzet al vele jaren hard heeft laten groeien, betekent dit naar alle waarschijnlijkheid dat het bedrijf er nieuwe klanten bij heeft gekregen en dat er meer geld is binnengekomen vanuit bestaande klanten.

Als de producten/diensten van een bedrijf niet in de smaak vielen bij klanten, dan was dit het bedrijf niet gelukt. Omzetgroei duidt dus op een goed bedrijfsmodel. 

De tweede reden is dat omzetgroei in principe ongelimiteerde groei van de winst mogelijk maakt. Op de lange termijn volgt de beurskoers de winst per aandeel zoals ik in eerdere berichten heb toegelicht.

Als een bedrijf de omzet niet kan laten groeien, is de winst gelimiteerd. Door efficiënter te worden en de kosten te verlagen kan zo’n bedrijf meer winst maken, maar dit kan niet oneindig doorgaan. 

Het is daarom gevaarlijk om alleen te kijken naar hoe de winst in het verleden is gegroeid. Check ook altijd of een bedrijf de omzet in het verleden heeft kunnen laten groeien. 

Even een praktische opmerking tussendoor. Zelf ben ik fan van de website quickfs.net om een beeld te krijgen van de omzetgroei van beursgenoteerde bedrijven uit het verleden. 

Veel gratis websites geven alleen financiële informatie ten aanzien van de afgelopen 5 jaar. Quickfs daarentegen laat de omzet van bedrijven over de afgelopen 10 jaar zien. 

In zijn boek beschrijft Rowan hoe omzetgroei met name waardevol is voor bedrijven met veel vaste kosten. Vaste kosten zijn kosten die niet meestijgen met de output. 

Variabele kosten zijn het tegenovergestelde van vaste kosten. Een voorbeeld van variabele kosten zijn grondstoffen die in een eindproduct verwerkt zitten. Als je meer producten gaat verkopen, nemen de grondstofkosten toe. 

Bij vaste kosten kan je denken aan de huur van een bedrijfspand. Als een bedrijf twee keer zoveel verkoopt, dan wordt de huur uiteraard niet opeens twee keer zo hoog.

Waarom profiteren bedrijven met veel vaste kosten extra van omzetgroei? Als de omzet groeit, nemen de vaste kosten niet tot nauwelijks toe. Er hoeven met die extra omzet maar weinig variabele kosten gedekt worden en daarom is een groot deel van die extra omzet (netto)winst. 

Nu een belangrijke vraag, hoe herken je dan bedrijven met veel vaste kosten? Soms is dit simpelweg te beredeneren door na te denken over het bedrijfsmodel. 

Anderzijds kan je ook kijken naar het verleden. Als bij toenemende omzet de marges zijn opgelopen in het verleden, dan is dit een teken dat extra omzet voor een groot deel naar de nettowinst stroomt. 

Omzetgroei is dus erg belangrijk voor bedrijven zoals duidelijk is geworden. Echter, het management kan vaak maar beter niet beloond worden op basis van omzetgroei. Dit geeft ze een incentive om niet in het belang van aandeelhouders te handelen. 

Rowan geeft in zijn boek een aantal situaties weer waarin omzetgroei juist negatief uit kan pakken voor bedrijven. Probeer dus te identificeren of hier geen sprake van is bij het bedrijf wat je analyseert.

De eerste is groei met als gevolg afleiding van de core business. Het is gevaarlijk als takken die niet winstgevend zijn hard groeien, maar de tak waar eigenlijk alle winst vandaan komt niet of nauwelijks groeit.

De tweede is groei door het nastreven van de verkeerde klanten. Het kan dat bedrijven bijvoorbeeld nieuwe klanten proberen binnen te halen die erg weinig opleveren in verhouding tot de kosten voor klantacquisitie.

De derde is groei door overnames. Zoals ik al eerder heb besproken pakken de meeste overnames negatief uit voor aandeelhouders. 

De vierde en laatste is groei door prijsverhogingen. Het is uiteraard een goed teken als een bedrijf de prijzen kan verhogen, maar bedrijven moeten hier wel mee oppassen. Het verhogen van de prijzen trekt namelijk concurrenten aan.

Rowan legt uit dat het positief is als bedrijven value based pricing toepassen. Dit houdt in dat bedrijven de prijzen verhogen als de waarde van de producten/diensten voor klanten ook toeneemt.

Vond je dit een interessante post? Dan is mijn gratis Telegram-groep of Discord-server misschien iets voor jou! Hier deel ik dagelijks content met betrekking tot investeren, mindset en financiën. Klik hier om een kijkje te nemen!