Management Analyse: Tips voor betere Beleggingskeuzes

[Deze post is geïnspireerd door het boek 'Aandelen selecteren als een Pro' van Rowan Nijboer]

[Disclaimer]

In het vorige bericht over het boek van Rowan heb ik een introductie gegeven met betrekking tot het management van bedrijven en de relevantie hiervan binnen je aandelenanalyse. 

In dit bericht ga ik hier uitgebreider op in. Ik probeer zo praktisch mogelijk weer te geven hoe je het management van een bedrijf kan onderzoeken en hoe je goed management kan identificeren. 

In zijn boek geeft Rowan aan dat integriteit voor hem de belangrijkste eigenschap is die hij zoekt bij leden van het management. Het is dus belangrijk om te beoordelen of het management eerlijk op je overkomt. 

Als het management dingen niet eerlijk communiceert, bijvoorbeeld door zaken mooier te laten lijken dan ze daadwerkelijk zijn, kan je als aandeelhouder nog wel eens voor nare verrassingen komen te staan. 

Het is belangrijk dat je begrijpt dat het beoordelen van de integriteit van het management, en vrijwel het volledige onderzoek naar het management, erg subjectief van aard is.

De omzetgroei uit het verleden kan je makkelijk objectief vaststellen en vergelijken tussen bedrijven. Voor een persoonskenmerk zoals integriteit bestaat geen simpele schaal waar een numerieke waarde uitrolt. 

Het kan erg moeilijk zijn om in te schatten hoe integer iemand is (vooral als er weinig over iemand te vinden is). In bijvoorbeeld interviews zullen leden van het management namelijk zo goed mogelijk voor de dag proberen te komen.  

Warren Buffett gebruikt de zogeheten schoonzoontest om de integriteit van bijvoorbeeld de CEO te bepalen. Hierbij stel je je voor dat je een zoon of dochter hebt en vraag je je af of je hem of haar zou uithuwelijken aan de CEO van het bedrijf.

Je wilt uiteraard iemand voor je zoon of dochter die je 100% vertrouwt, iemand van wie je weet dat je op hem of haar aankan. Als je de vraag niet met ‘ja’ kan beantwoorden, is het waarschijnlijk beter om uit de buurt te blijven van het aandeel. 

Persoonlijk gebruik ik vaak gewoon het internet om meer te weten te komen over leden van het management. Allereerst probeer ik dan te zoeken naar bijvoorbeeld interviews met de desbetreffende persoon. 

Omdat leden van het management getrainde sprekers zijn, probeer ik vaak ook om nog wat verder te zoeken. Soms kom ik dan bijvoorbeeld terecht op oude socialmedia-accounts van een CEO. 

Dit deel van de analyse kan soms best komisch zijn. Ik zag bijvoorbeeld een tijdje geleden dat de huidige CEO van een groot bedrijf vroeger allerlei boze berichten had getweet over de scheidsrechter bij een voetbalwedstrijd.

Dergelijke informatie lijkt misschien zinloos, maar soms kom je ook echt waardevolle dingen tegen. Zo zag ik bijvoorbeeld een keer op de socialmedia-pagina van een CEO dat hij vroeger enorm veel vrijwilligerswerk had gedaan bij een organisatie met als doel om slavernij de wereld uit te helpen. Zoiets geeft mij gelijk meer vertrouwen in de integriteit van de CEO.

Veel CEO’s zouden een voorbeeld kunnen nemen aan Warren Buffett. In zijn jaarlijkse aandeelhoudersbrief begint hij met de fouten die hij het afgelopen jaar gemaakt heeft.

Hij heeft er geen enkele moeite mee om verantwoordelijkheid te nemen voor dingen die minder gaan en schrijft positieve uitkomsten juist graag toe aan andere werknemers. 

Dit is een hele goede eigenschap voor een CEO, het is echter wel zeldzaam in deze mate. Probeer in je analyse te kijken of het management ook dingen durft te benoemen die minder gaan, de meeste bedrijven doen dit niet. 

Bij de meeste bedrijven maakt het management juist grote beloftes. Goed management is naar mijn mening juist conservatief en maakt niet veel beloftes. De koers van een aandeel gaat vaak hard onderuit als een belofte geen werkelijkheid wordt.

Hoe kan je dit in de praktijk toepassen? Persoonlijk kijk ik vaak de presentaties van een bedrijf terug van bijvoorbeeld 5 jaar geleden. In dergelijke presentaties heeft een bedrijf vaak toekomstplannen gedeeld.

Vervolgens kan je dan kijken of ze die plannen (tot nu toe) hebben gerealiseerd of dat het grootspraak was. Uiteraard kan je ook simpelweg proberen te beoordelen of beloftes die het management nu maakt, realistisch zijn.

Vond je dit een interessante post? Dan is mijn gratis Telegram-groep of Discord-server misschien iets voor jou! Hier deel ik dagelijks content met betrekking tot investeren, mindset en financiën. Klik hier om een kijkje te nemen!