Zo gebruik je een veiligheidsmarge voor een hoger rendement

[Deze post is geïnspireerd door het boek 'De intelligente belegger' van Benjamin Graham]

[Disclaimer]

In dit bericht wil ik het gaan hebben over het gebruik van een veiligheidsmarge bij het investeren in aandelen. Een veiligheidsmarge is essentieel om jezelf te beschermen tegen de onzekerheid die de toekomst met zich meedraagt. Eerst zal ik kort toelichten wat een veiligheidsmarge precies is.

Stel je voor dat je een aandelenanalyse hebt uitgevoerd en van mening bent dat de intrinsieke waarde (/eerlijke waarde) van aandeel A 100 dollar is. Stel je voor dat het aandeel op de beurs handelt voor een koers van 110 dollar. Zonder veiligheidsmarge zou je het aandeel dan kopen als de beurskoers daalt naar 100 dollar.

Als je daarentegen een veiligheidsmarge inbouwt, wil je het aandeel pas kopen als de beurskoers gelijk is aan een specifiek percentage onder die intrinsieke waarde. In het bovenstaande voorbeeld zou je bij een veiligheidsmarge van 20% het aandeel kopen op 80 dollar.

Het voordeel van een veiligheidsmarge is dat je toekomstvoorspelling niet helemaal correct hoeft te zijn. Om tot een intrinsieke waarde te komen heb je bepaalde assumpties gedaan voor de toekomst.

Zonder veiligheidsmarge zal je rendement waarschijnlijk matig zijn als het bedrijf die assumpties niet waarmaakt in de toekomst. De toekomst moet minimaal gelijk zijn aan wat je hebt voorspeld om een bevredigend rendement te behalen.

Als je een veiligheidsmarge gebruikt is dit niet het geval, je kan er dan een bepaalde hoeveelheid naast zitten. Daarom maakt een ruime veiligheidsmarge een hele precieze evaluatie van de toekomst overbodig. Dit werkt enorm in je voordeel, aangezien het lastig is om een precies beeld van de toekomst te schetsen.

Als je een veiligheidsmarge toepast zal je ook een goed rendement behalen als het bedrijf het in de toekomst wat slechter doet dan waar je op had gerekend.

Zoals je misschien al begrijpt wil je in principe een zo groot mogelijke veiligheidsmarge; dan is je kans op een goed rendement het grootst. Het probleem is echter dat je weinig koopkansen zal krijgen als je een hele grote veiligheidsmarge kiest.

Denk maar aan het voorbeeld van net. Als je bijvoorbeeld een veiligheidsmarge van 50% kiest, koop je het aandeel pas als het daalt naar 50 dollar. Het is zeker mogelijk dat dit helemaal niet gebeurt of dat je hier dermate lang op moet wachten dat je in de tussentijd veel rendement bent misgelopen.

Het is dus belangrijk om zelf een veiligheidsmarge te kiezen waar je je goed bij voelt.

In ‘De Intelligente Belegger’ staat nog een belangrijke observatie die voortkomt uit jarenlange ervaring. Benjamin Graham vertelt dat beleggers de grootste verliezen maken door het kopen van matige bedrijven ten tijde van goede zakelijke omstandigheden.

Als de economie er goed voorstaat zijn matige bedrijven regelmatig in staat om tijdelijk veel winst te maken. Er kan ook sprake zijn van een andere factor die tijdelijk zorgt voor een sterke verhoging van de winst, denk aan bedrijven die profiteerden van de coronapandemie.

Het probleem is dat kopers van de aandelen die hoge winst vaak interpreteren als een sterk verdienvermogen van het bedrijf. Ze denken dat die hoge winst tot stand komt door de kracht van het bedrijf, terwijl de winst eigenlijk hoog is door externe factoren van tijdelijke aard.

In ‘De Intelligente Belegger’ worden dergelijke aandelen beschreven als ‘mooiweerbeleggingen’. Oftewel, als het mooi weer is/de economie er sterk voorstaat lijken deze aandelen aantrekkelijk, maar als er wolken aan de lucht komen/de economie afzwakt, komen deze bedrijven vaak in de problemen en dalen de aandelen hard.

Het probleem is dan vaak dat kopers in de euforie niet gedacht hebben aan het inbouwen van een veiligheidsmarge en daardoor is een herstel niet zeker. Kopers hebben de aandelen gekocht op een prijs die een geweldige toekomst projecteerde; alles moest goed gaan voor een bevredigend rendement.

Een veiligheidsmarge is extra belangrijk bij groeiaandelen. Deze bedrijven groeien namelijk hard en dit zorgt ervoor dat je de plank aardig mis kan slaan ten aanzien van de toekomstige groei.

Helaas worden groeiaandelen vaak niet verkocht voor een prijs waarbij er sprake is van een degelijke veiligheidsmarge. Oftewel, als de groei in de toekomst tegenvalt zal het rendement slecht zijn.

Nu nog een laatste principe wat je nooit moet vergeten. Zelfs met een ruime veiligheidsmarge is het mogelijk om een slecht rendement te behalen op een aandeel. Het is belangrijk om je dit te realiseren.

De marge zorgt er alleen voor dat je meer kans hebt op winst, het sluit de kans op verlies niet uit. De toekomst kan altijd slechter zijn dan waar je jezelf tegen hebt beschermd met behulp van de veiligheidsmarge.

Echter, door deze strategie consistent en goed toe te passen zal je naar alle waarschijnlijkheid winnen op de lange termijn. Je zorgt er namelijk voor dat je kans op winst groter is dan de kans op verlies en daardoor zullen de winnaars ruim compenseren voor de verliezers op de lange termijn.

Vond je dit een interessante post? Dan is mijn gratis Telegram-groep of Discord-server misschien iets voor jou! Hier deel ik dagelijks content met betrekking tot investeren, mindset en financiën. Klik hier om een kijkje te nemen!